Проблемы, порожденные ухудшением ситуации с текущей ликвидностью в банковской системе, вполне вероятно, имели бы куда более негативные последствия как для самих банков, так и для реального сектора экономики, если бы не активное развитие в последние годы инструментов рефинансирования. Речь прежде всего идет о механизмах биржевого РЕПО и ломбардном кредитовании.
Современный рынок биржевого РЕПО структурно состоит из следующих частей:
• Прямое РЕПО с Банком России – кредитование под залог ценных бумаг (государственные, некоторые региональные и корпоративные облигации) на аукционах, где стороной по сделке является Банк России.
• Междилерское РЕПО – кредитование под залог ценных бумаг (государственные, региональные и корпоративные облигации, а также ряд наиболее ликвидных акций) на основании двусторонних договоров между участниками рынка.
Прямое РЕПО с Банком России выгодно участникам, владеющим крупными пакетами госбумаг и привлекающим крупные объемы финансовых ресурсов. Междилерское РЕПО позволяет оперативно восполнять ликвидность участникам, которые работают не только в секторе госзаймов, но и на фондовом рынке (Шевчук Д.А. Основы банковского дела. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006).
По существу, первым случаем, когда механизм РЕПО сыграл роль рыночного стабилизатора, стал кризис доверия банков летом 2004 года. Тогда благодаря кредитованию под залог имеющихся ценных бумаг банки смогли привлечь необходимые ресурсы и избежать кассовых разрывов. Так, в мае-июне 2004 года объем операций прямого РЕПО с Банком России составил свыше 200 млрд. рублей (на ММВБ).
Аналогичная ситуация с недостатком свободных денежных средств возникала и в третьем квартале 2005 года. На фоне роста процентных ставок и нехватки ликвидности в банковской системе операции прямого РЕПО позволили предотвратить кассовые разрывы и обеспечили банки необходимыми денежными ресурсами. О масштабах операций достаточно красноречиво говорят следующие цифры: за октябрь-ноябрь 2005 года объем операций прямого РЕПО с Банком России составил свыше 900 млрд. рублей (в том числе в ноябре – порядка 650 млрд. рублей) – то есть больше, чем за два предыдущих года существования этого рынка.
Учитывая, что в конце года проблемы с ликвидностью в банковской системе обычно усугубляются, можно ожидать, что масштабы использования РЕПО в ближайшее время не уменьшатся.
Операции прямого РЕПО стали своеобразными терапевтическими мерами, посредством которых Банк России поддерживает банковскую систему при ухудшении текущей конъюнктуры и роста процентных ставок.
Вместе с тем нельзя не отметить, что в случае сохранения нынешних тенденций в сфере потребительского кредитования – продолжения безоглядного наращивания объема выдаваемых кредитов и легкомысленного отношения многих банков, занимающихся ритейлом, к оценке платежеспособности клиентов – никакие стабилизаторы не смогут предотвратить проблем неплатежей в банковской системе.
Потребительское кредитование – неотъемлемый атрибут всех развитых экономик. Это один из ключевых механизмов, позволяющий монетарным властям гибко и эффективно регулировать экономический рост и уровень потребления в стране через институт процентных ставок. Бурный рост этого сектора в России в последние годы – важный признак успеха рыночных реформ и роста уверенности граждан в дальнейшем улучшении своего благосостояния (см. подробнее Шевчук Д.А. Основы банковского дела. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006; Шевчук Д.А. Банковские операции. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006).
