Вместе с этим для дальнейшего проведения отбора проектов требуется составить систему ограничений в дополнение к главному критерию.
Рекомендуется в качестве дополнительных ограничительных критериев использовать следующие показатели:
– дисконтированный период окупаемости проекта;
– внутренняя ставка доходности;
– уровень общего риска проекта;
– степень проработанности проектов (уровень готовности бизнес-планов, уровень инновационности).
Ранжирование инвестиционных проектов согласно составленной системе
На данном этапе формируется сводный перечень проектов, которые прошли первые этапы отбора. Перечень проектов с указанием определенных показателей эффективности является основой для дальнейшего проведения отбора проектов в состав программы в соответствии с одной из следующих моделей (модели с учетом преимуществ и временных затрат выбираются инициаторов программы при формировании требований к инвестиционной программе):
– оптимизационная модель – целью данного подхода является подбор проектов с точки зрения максимального экономического эффекта;
– модель одновременного формирования оптимальной инвестиционной и финансовой программы – данный подход позволяет создать синхронную инвестиционную и финансовую программу с учетом издержек различных форм привлечения ресурсного обеспечения;
– модель пространственной оптимизации – данный подход исходит из того, что существуют ограничения по объемам ресурсного обеспечения в каждый отдельный период, при этом проекты являются независимыми друг от друга и с установленными временными рамками;
– модель временной оптимизации – данный подход нацелен на то, чтобы распределить проекты по временному параметру с целью минимизации суммарных потерь;
– имитационная (вероятностная) модель – позволяющая учесть несколько факторов в условиях неопределенностей и связанных с ними рисков.
Подготовка проекта инвестиционной программы
Имея полный перечень отобранных проектов, ведется формирование проекта инвестиционной программы. При составлении конкретной программы следует учитывать два основных фактора:
– ограничения по параметрам основной деятельности – данное ограничение должно быть учтено при формировании начальной цели инвестиционной программы, однако в ходе подготовки программы может возникнуть необходимость пересмотра цели, ее уточнения либо при анализе сводного перечня проектов выявляются дополнительные задачи, которые целесообразно включить или исключить из состава программы;
– ограничения по параметрам стоимости и объемам привлечения финансового обеспечения для реализации инвестиционной программы – данное ограничение связано с обеспечением устойчивого состояния предприятия при реализации программы, так как в зависимости от объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов изменяются показатели ликвидности, граничные значения которых могут оказать негативное влияние на основную деятельность предприятия.
Оценка инвестиционной программы
По результатам формирования проекта инвестиционной программы необходимо провести оценку ее трех основных параметров:
– доходность – как результат суммирования общего показателя чистого приведенного дохода или чистой приведенной прибыли;
– рискованность – как оценка коэффициента вариации по всей программе;
– ликвидность – как оценка затрат на привлечение инвестиционных ресурсов.
Для повышения уровня объективности и результативности варианта реализации инвестиционной программы, определения синергетического эффекта от планируемых к реализации инвестиционных проектов и взаимосвязей между различными программами требуется привлечение экспертов либо формирование экспертных советов.
