Биржевик. Том 2 - страница 6

3) финансовый анализ;

4) расчет ценовых мультипликаторов;

5) выбор величины мультипликатора;

6) определение итоговой величины стоимости компании;

7) внесение корректировок.

Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным подходом являются ценовые мультипликаторы.

Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности. В качестве таких показателей можно использовать не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку и некоторые другие.

Чтобы понять это, прежде чем перейти непосредственно к рассмотрению финансовых коэффициентов или мультипликаторов, необходимо определиться с базовыми понятиями, на основе которых рассчитываются коэффициенты.

P/E – (Price per share/Earning per share) – коэффициент отношения капитализации к годовому объему чистой прибыли. Этот мультипликатор условно отражает, сколько лет понадобится компании при текущем размере годовой чистой прибыли, чтобы окупить себя. Чем больше значение коэффициента, тем менее интересна компания с точки зрения вложений.

EPS (Earning per share) – коэффициент дохода на одну акцию, рассчитываемый как отношение объема годовой чистой прибыли компании (за вычетом дивидендов по привилегированным акциям) к среднему числу обращающихся акций.

P/S (Price per share/Sales per share) – коэффициент отношения капитализации к годовому объему выручки (объему продаж).

P/CF (Price per share/ Cash Flow) – коэффициент отношения капитализации к денежному потоку. Этот мультипликатор отражает, какая часть денежного потока, генерируемого компанией, приходится на чистую прибыль.

EV/EBITDA (Enterprise Value/ Earnings Before Interest & Taxes, Amortization and Depreciation) – коэффициент отношения стоимости компании к прибыли до уплаты налогов, процентов по кредитам и амортизационным отчислениям. Коэффициент применяется для оценки любых предприятий, в том числе с разной величиной долгосрочных обязательств, так как игнорирует различия в налогообложении прибыли при начислении процентов по долгосрочным обязательствам.

EV/S (Enterprise Value/Sales) – коэффициент отношения стоимости компании к объему продаж. Этот мультипликатор является универсальным. Исключением в его использовании является случай, когда компания находится на начальной стадии развития, то есть в стадии разработки продукта, и, соответственно, не имеет выручки от реализации. Кроме того, данный мультипликатор менее всего подвержен влиянию случайных факторов.

ROA (Return on Assets) – коэффициент рентабельности активов. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей стоимости активов компании. Коэффициент позволяет оценить, какова экономическая эффективность активов компании.

ROE (Return on Equity) – коэффициент рентабельности акционерного капитала. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей стоимости активов компании. Этот коэффициент позволяет оценить, какова экономическая эффективность (рентабельность) акционерного капитала компании, иными словами, насколько вложения акционеров (тех, кто владеет акциями) окупаются.

ROS (Return on Sales) – коэффициент рентабельности продаж. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к объему выручки. Фактически это – показатель чистой рентабельности, позволяющий судить, насколько эффективной, с экономической точки зрения, является компания.