Процентная ставка как инструмент оценки стоимости и доходности проекта и компании (бизнеса) - страница 2

Под альтернативными издержками (их еще называют издержками упущенных возможностей) понимается «нечто, от чего приходится отказаться, чтобы получить желаемое»13. То есть, получая доллар завтра, а не сегодня, субъект экономических отношений несет издержки упущенных возможностей инвестировать его и получить на него дополнительный доход. Это будет означать, что любой инвестированный субъектом экономических отношений доллар всегда и везде приносит ему дополнительный доход.

Для того чтобы основание было универсальным, оно должно действовать всегда и везде. Однако огромное количество банкротств предприятий по всему миру убеждают в том, что далеко не всегда и везде инвестированные деньги прирастают. Кроме того, в современной экономической практике существуют уникальные прецеденты, когда инвестированные средства не только не прирастают, но и порождают отрицательные условно-денежные потоки. Один из таких примеров отметил А. А. Беззуб, Председатель Правления АКБ «Премьербанк»: в Японии Банк объявил о взимании платы за депозиты (отрицательном проценте), чтобы побудить население изымать вклады из банков14. Таким образом, альтернативные издержки не являются универсальным основанием, так как они не возникают всегда и везде. Вероятность неполучения ожидаемой суммы, пожалуй, можно назвать единственным универсальным основанием.

Глубокий анализ, проведенный Вал. Галасюк, М. Сорока, Вик. Галасюк, показал, что у вероятности неполучения ожидаемой суммы не одно, а два универсальных основания, так как в будущем может не оказаться как ожидаемого к получению объекта (ожидаемой суммы), так и самого субъекта, ожидающего получения этого объекта15. Если субъект экономических отношений физическое лицо (человек), то вероятность его существования по мере продвижения в будущее всегда и везде носит убывающий характер.

Из принципа временной ценности денег вытекают 2 важных следствия:

–– необходимость учета фактора времени, в особенности при принятии решений финансового порядка;

–– некорректность (с точки зрения фин. менеджмента) суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

Однако такое суммирование вполне допустимо там, где фактор времени не имеет принципиального значения. Например, в бухгалтерском учете – для получения итогов по периодам и в финансовом контроле, но не при принятии финансовых решений долгосрочного характера. Неправомерно также и непосредственное сравнение разновременных денежных величин. Их сравнение допустимо только при «приведении» таких сумм к одному моменту времени. Приведение денежных сумм, возникающих в разное время, к сопоставимому виду называется временной оценкой денежных потоков.

Не менее важным является принцип финансовой эквивалентности, под которым понимается равенство (эквивалентность) финансовых обязательств сторон, участвующих в операции. Принцип эквивалентности позволяет изменить условия контрактов без нарушения принятых обязательств (поэтому в ранней финансовой литературе этот принцип назывался условием безобидности). Как отмечает Е. М. Четыркин, «согласно ему [принципу эквивалентности] можно изменять уровень процентных ставок, их вид, сроки исполнения обязательств, распределение платежей во времени и т. д. (разумеется, с согласия контрагента) в рамках одной операции, не нарушая взаимной ответственности»