Трейдинг. Как победить толпу - страница 24

Механизм работает следующим образом. Первые слухи или косвенные признаки грядущих изменений появляются задолго до официальных объявлений. Самые информированные игроки начинают позиционироваться, постепенно двигая цену в нужном направлении. По мере того, как информация распространяется все шире, к процессу подключаются новые участники. Цена продолжает движение, отражая растущие ожидания.

К моменту официального объявления цена уже во многом отражает ожидаемое событие. Если новость соответствует ожиданиям, особой реакции может не быть – рынок уже все учел. Если новость оказывается лучше ожиданий, возможен небольшой рост, но часто он быстро сменяется коррекцией из-за фиксации прибыли. Если новость хуже ожиданий – начинается распродажа.

Но самое интересное происходит, когда новость оказывается значительно лучше самых оптимистичных прогнозов. Логика подсказывает, что цена должна взлететь. На практике часто происходит обратное. Почему? Потому что отличные результаты означают, что компания достигла пика своих возможностей. Дальше может быть только хуже. Умные инвесторы это понимают и начинают продавать на максимуме эйфории.

Классический пример такого парадокса – реакция рынка на отчеты технологических гигантов в период их бурного роста. Apple неоднократно публиковала результаты, которые превосходили самые смелые ожидания, но акции падали после объявления. Инвесторы понимали, что темпы роста iPhone не могут увеличиваться бесконечно, и фиксировали прибыль в момент максимального оптимизма.

Обратная ситуация возникает с плохими новостями. Когда компания объявляет об убытках, снижении выручки или других проблемах, частные инвесторы паникуют и продают. Но профессиональные участники рынка могут воспринять плохие новости как сигнал к покупке. Почему? Потому что после публикации негативной информации все плохое уже стало известно. Дальше может быть только лучше.

Кроме того, плохие новости часто приводят к снижению ожиданий аналитиков и инвесторов. Это создает почву для положительных сюрпризов в будущем. Компании становится легче превзойти заниженные ожидания, что может привести к росту цены акций даже при объективно слабых результатах.

Временные лаги между событиями и реакцией рынка – еще один важный аспект парадокса фундаментального анализа. Многие начинающие инвесторы ожидают, что рынок будет реагировать на новости немедленно и пропорционально их важности. В реальности все гораздо сложнее.

Некоторые события получают мгновенную реакцию, другие – растянутую во времени, третьи могут вообще остаться незамеченными. Скорость и сила реакции зависят от множества факторов: ликвидности рынка, общих настроений инвесторов, наличия других важных новостей, времени суток и дня недели.

Рынки наиболее чувствительны к новостям в периоды высокой волатильности и неопределенности. В спокойные времена даже важные события могут не вызвать заметной реакции. Наоборот, в периоды стресса любая мелочь может спровоцировать бурную реакцию.

Особенно интересны отложенные реакции, когда рынок реагирует на событие не сразу, а через дни или недели. Это происходит, когда участникам рынка нужно время, чтобы осмыслить значение произошедшего. Например, изменения в регулировании могут показаться незначительными в момент объявления, но их последствия проявятся только через месяцы.

Классический пример отложенной реакции – крах доткомов в 2000 году. Проблемы интернет-компаний назревали месяцами, аналитики предупреждали о завышенных оценках, но рынок продолжал расти. Когда пузырь наконец лопнул, падение было стремительным и жестоким. Инвесторы, полагавшиеся на фундаментальный анализ, не могли понять, почему "хорошие" компании с растущими доходами теряют в стоимости.