Линии разлома. Скрытые трещины, все еще угрожающие мировой экономике - страница 5

Этот нарратив оставляет многие вопросы без ответов. Почему потоки денег, которые поступали в Соединенные Штаты извне, использовались для финансирования высокорисковых кредитов? Почему Соединенные Штаты, в отличие от других высокоразвитых стран, таких как Германия и Япония, оказались неспособны выбраться из рецессии 2001 года при помощи экспорта? Почему менее богатые развивающиеся страны (например, Китай) финансируют непомерное потребление таких богатых стран, как Соединенные Штаты? Почему Федеральная резервная система так долго держала процентную ставку на низком уровне? Почему финансовые фирмы предоставляли кредиты лицам, не имевшим ни доходов, ни работы, ни активов? Причем эта практика стала настолько распространенной, что для нее была придумана специальная аббревиатура – NINJA-кредиты (NINJA – No Income, No Job or Assets [Ни дохода, ни работы, ни активов]). Почему банки, которые являются, так сказать, производителями сосисок, держат столько сосисок для собственного употребления, зная, из какого недоброкачественного сырья они изготовлены?

Я пытаюсь рассмотреть все эти вопросы в данной книге. Но начну я с того, что у меня нет одного-единственного объяснения этого кризиса, и я не располагаю «простым решением», которое предотвратило бы будущий кризис. Простое объяснение может быть только упрощенческим. Я использую метафору линий разлома. В геологии линиями разлома называют трещины на поверхности Земли, образующиеся в тех местах, где вступили в контакт или столкнулись тектонические пласты. В зоне этих линий концентрируется колоссальное давление. Я описываю возникшие в глобальной экономике линии разлома и пытаюсь объяснить, как они влияют на финансовый сектор.

Линии разлома первого типа обусловлены внутренним политическим давлением, особенно в Соединенных Штатах. Любой финансовый кризис имеет политические корни; его причины, которые, безусловно, являются специфическими для каждого отдельного случая, остаются тем не менее политическими, ибо каждая влиятельная политическая сила стремится преодолеть сдержки и противовесы, созданные в большинстве промышленно развитых стран для ограничения финансовых излишеств. Линии разлома второго типа порождаются торговыми дисбалансами между странами, которые проистекают из предыдущих моделей роста. И наконец, линии разлома третьего типа возникают, когда финансовые системы, построенные на совершенно различных основаниях, вступают в контакт, чтобы финансировать торговые дисбалансы, а именно: когда прозрачные, зиждущиеся на принципе незаинтересованности сторон финансовые системы таких стран, как Соединенные Штаты и Великобритания, финансируют менее прозрачные финансовые системы, характерные для большинства остальных стран мира, или финансируются ими. Поскольку разные финансовые системы работают исходя из разных принципов и предусматривают разные формы правительственного вмешательства, они вызывают перекосы в функционировании друг друга, когда приходят в тесное соприкосновение. Все эти линии разлома влияют на поведение финансового сектора и являются основополагающими для нашего понимания недавнего кризиса.

Самым показательным примером линии разлома первого типа (эта тема рассматривается в главе 1 данной книги) является возросшее неравенство доходов в Соединенных Штатах и политическое давление, которое оно оказывало на возникновение дешевых кредитов. Совершенно очевидно, что доходы высших слоев населения увеличились. Если в 1976 году 1 % самых богатых домохозяйств получал 8,9 % дохода страны, то к 2007 году доля доходов этой группы населения возросла до 23,5 % совокупного дохода в США. Иначе говоря, из каждого дополнительного доллара от роста реальных доходов в период между 1976 и 2007 годами 58 центов шли в руки наиболее состоятельного 1 % домохозяйств