Набор инструментов для управления проектами - страница 38

Последний шаг включает в себя преобразование теневых вариантов в избранную комбинацию реальных вариантов (опционов). Например, теневой вариант лизинга средств производства становится реальным, как только компания составляет детальную документацию, необходимую для проведения торгов, и направляет ее потенциальным участникам торгов. Каждый теневой вариант избранной структуры проекта должен быть преобразован в реальный вариант (опцион). Такое преобразование может оказаться дорогостоящим, но этот набор опционов и соответствующая проектная структура обеспечивают максимальную защиту от рисков и получение максимальных выгод от самого проекта. Неспособность преобразовать теневой вариант в реальный приведет к тому, что проект будет подвергаться рискам из числа определенных ранее.

В какую сумму обойдется компании компенсация рисков, сопутствующих проекту – опциону с предварительной премией? В случае финансовых инструментов неустойчивость цены инструмента влияет на стоимость такого опциона. В случае проекта эквивалентом неустойчивости является максимальный потенциал проекта. Чем выше этот потенциал, тем данный проект как опцион дороже. При реализации проекта компания должна непрерывно обновлять текущую оценку его максимального потенциала. По мере увеличения или уменьшения этой оценки на основе получаемой информации (например, принятие законодательного акта, уменьшающего размер потенциального рынка и тем самым снижающего потенциал, либо партнерство с иностранной фирмой, открывающее дополнительный рынок и тем самым увеличивающее потенциал) может потребоваться принятие нового решения по проекту на предмет его прекращения или продолжения.

Данная концепция проиллюстрирована на рис. 2.5 [9]. Неустойчивости финансового инструмента здесь соответствует неопределенность проекта, которая представляет собой диапазон возможных значений результата проекта, равный разности между максимальным и минимальным возможным значением (которое, разумеется, может быть равно нулю). Чем больше диапазон возможных значений отдачи, тем выше неопределенность, присущая проекту, но тем выше и возможная отдача. Проект, характеризующийся большим диапазоном, является, таким образом, кандидатом с хорошими возможностями для вложения средств в будущем.

Рис. 2.5. Деление пространства вариантов выбора на области[2]

Еще одна мера ценности проекта – отношение NPV прибыли, приносимой проектом в случае достижения максимальной отдачи, к NPV расходов, необходимых для выполнения проекта, – назовем его отношением «отдача/стоимость» (отдача/расходы). Чем это отношение больше, тем привлекательнее данный проект.

Рисунок 2.5 иллюстрирует различные сочетания неопределенности и показателя «отдача/стоимость», а также решения, которые должны приниматься в каждом из возможных случаев. Неопределенность возрастает снизу вверх, а показатель «отдача/стоимость» – слева направо. Пространство рисунка поделено на шесть областей, причем каждая область предполагает принятие своего решения.

Области 1 и 6 – это области «легких» решений, где неопределенность почти равна нулю (минимальная отдача близка к максимальной или равна ей). Следовательно, значение отдачи известно с хорошей точностью. В области 1 NPV отдачи превышает NPV расходов, значит, такой проект выступает явным победителем. В области 6 NPV отдачи отстает от NPV расходов, и такой проект служит явным аутсайдером.